Ethereum vor einem entscheidenden Moment, während Arkham fragt, wohin der Wert als Nächstes fließen wird
Ethereum hat einen Meilenstein erreicht, den die meisten Blockchains nie erreichen werden: Zehn Jahre nach seiner Einführung ist es nach wie vor das Rückgrat der dezentralen Finanzwelt.
Wichtige Erkenntnisse:
- Arkham sagt, dass die Zukunft von Ethereum davon abhängt, ob der Wert weiterhin zurück zum L1 fließt, während Rollups wachsen.
- Das Fusaka-Upgrade ist ein entscheidender Test für die modulare Roadmap und das langfristige Wirtschaftsmodell von Ethereum.
- ETH muss unter einem Rollup-zentrierten System die Erzählung vom „digitalen Öl” wieder etablieren, um seine Führungsposition zu behaupten.
Die neueste Analyse von Arkham kommt jedoch zu dem Schluss, dass das Netzwerk nun in eine Phase eintritt, in der die Dominanz allein nicht mehr die wichtigste Frage für Investoren beantwortet. Die eigentliche Frage ist, ob Ethereum weiterhin Wert in der Basisebene akkumulieren kann, während die Layer-2-Ökosysteme explosionsartig wachsen.
Für Arkham ist die Underperformance von Ethereum gegenüber Bitcoin im Zyklus 2024–2025 kein Zufall. Die institutionelle Akzeptanz hat zugenommen, ETF-Zuflüsse sind eingetroffen und große Unternehmen haben ETH in ihre Bilanzen aufgenommen, aber der Preistrend hinkt weiterhin hinterher. Den Forschern zufolge geht es bei der Zurückhaltung des Marktes nicht um Sicherheit oder Nachfrage – es geht um die Unsicherheit darüber, wie viel Wert letztendlich an die L1 zurückfließt.
Die L2-Debatte rückt in den Mittelpunkt
Rollups haben das Skalierungsproblem gelöst, das Ethereum in früheren Zyklen geplagt hat. Die Transaktionskapazität ist gestiegen, die Gebühren sind gesunken und es haben sich ganze L2-Ökonomien auf dem Netzwerk gebildet. Arkham stellt fest, dass dieser Fortschritt eine neue Debatte ausgelöst hat: Wenn sich die Aktivitäten weiterhin auf Rollups verlagern, wird dann der Wert, der das Ökosystem antreibt, wieder zu ETH zurückfließen, oder werden Rollups den größten Teil davon intern behalten?
Der Bericht argumentiert, dass das Vertrauen der Anleger in ETH nun eher von der Antwort auf diese Frage abhängt als von traditionellen Kennzahlen wie TVL, Entwicklungsaktivität oder institutioneller Nachfrage.
Fusaka kommt als Test mit hohem Einsatz
Das nächste Kapitel in der Geschichte von Ethereum beginnt am 3. Dezember, wenn das Fusaka-Upgrade live geht. Das Update soll Ethereum modularer und rollup-zentrierter machen, die Datenverarbeitungsfähigkeit des Netzwerks erweitern und die Kosten für L2-Chains senken.
Fusaka erhöht die Blob-Kapazität, erhöht die Gas-Schwellenwerte und führt PeerDAS und dezentrale Datenprobenahme ein, um den Durchsatz zu steigern. Arkham betrachtet dies nicht als kosmetische Verbesserung, sondern als Stresstest für das langfristige Wirtschaftsmodell von Ethereum. Wenn Rollups stärker werden, ohne die Wertzirkulation in der Hauptkette zu schwächen, könnte Ethereum seine Position für die kommenden Jahre festigen. Wenn nicht, könnte die Verlagerung hin zu L2s ein Ökosystem schaffen, in dem die Infrastruktur von Ethereum abhängig ist, die wirtschaftlichen Vorteile jedoch nicht mehr auf der Basisebene konzentriert sind.
Die Erzählung, die Ethereum neu etablieren muss
Arkham kommt zu dem Schluss, dass die nächste Phase von Ethereum von Kräften geprägt sein wird, die über die kurzfristige Marktstimmung hinausgehen. Die Erzählung vom „digitalen Öl“ – die Idee, dass ETH für die Wirtschaftstätigkeit im dezentralen Finanzwesen unverzichtbar ist – muss unter einer modulareren Architektur erneut bewiesen werden. Die Stärke der tokenisierten Vermögenswirtschaft, die Entwicklung der Gas- und Datenverfügbarkeitskosten sowie die Geschwindigkeit der Integration traditioneller Finanzdienstleistungen tragen alle zum Kräfteverhältnis zwischen L1 und L2 bei.
Wenn sich in der Zeit nach Fusaka zeigt, dass eine höhere Skalierbarkeit sowohl der Basis-Chain als auch den darauf aufbauenden Rollups zugute kommt, könnte Ethereum seine Rolle in der globalen Wirtschaft für digitale Vermögenswerte nicht nur verteidigen, sondern sogar ausbauen. Ist dies nicht der Fall, warnt Arkham, dass Ethereum zwar weiterhin von entscheidender Bedeutung sein könnte, aber nicht mehr der Hauptnutznießer seines eigenen Erfolgs wäre.
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