Das größte Risiko für Kryptowährungen ist zurück – und es versteckt sich in aller Öffentlichkeit
Seit Jahren argumentiert die Kryptoindustrie, dass Dezentralisierung das systemische Risiko verringert. Jüngste Marktdaten deuten jedoch darauf hin, dass sich die Handelsaktivitäten in die entgegengesetzte Richtung bewegen, wobei sich die Liquidität immer stärker auf eine kleine Anzahl zentralisierter Handelsplätze konzentriert.
Eine aktuelle Studie des Marktanalyseunternehmens Kaiko legt nahe, dass dieser Trend still und leise ein Single-Point-of-Failure-Problem auf den Kryptomärkten wieder aufleben lässt. Anstatt auf Dutzende von Börsen verteilt zu sein, konzentriert sich die Liquidität zunehmend auf eine dominante Plattform – Binance.
Wichtige Erkenntnisse
- Die Liquidität im Kryptomarkt wird trotz der Dezentralisierung der Branche zunehmend zentralisiert.
- Die starke Abhängigkeit von Binance führt in volatilen Zeiten zu struktureller Instabilität.
- Regulatorische und rechtliche Unsicherheiten erhöhen das Marktrisiko zusätzlich.
- Frühere Börsenausfälle zeigen, wie schnell Vertrauen und Liquidität verloren gehen können.
Laut der Analyse von Kaiko ist das Problem nicht nur die Größe von Binance, sondern auch die wachsende Abhängigkeit des Marktes von dieser Plattform. Wenn der Großteil der Liquidität über einen einzigen Handelsplatz geleitet wird, können selbst geringfügige Störungen überproportionale Reaktionen auslösen. Lücken im Orderbuch, verzögerte Liquidationen oder Preisabweichungen können sich schnell auf die On-Chain-Märkte ausbreiten und eine Kettenreaktion bei den Vermögenswerten auslösen.
Diese strukturelle Anfälligkeit wird besonders deutlich bei Ereignissen mit hoher Volatilität, wenn Händler gleichzeitig versuchen, ihre Positionen neu auszurichten. Kaiko warnt davor, dass solche Bedingungen die Wahrscheinlichkeit übertriebener Preisschwankungen und erzwungener Liquidationen erhöhen, selbst wenn der anfängliche Schock relativ gering ist.
Operatives Risiko trifft auf regulatorische Unsicherheit
Der Bericht hebt auch hervor, dass die Marktdominanz von Binance mit ungelösten rechtlichen und regulatorischen Fragen einhergeht. Im Gegensatz zu traditionellen Finanzinstituten unterliegt Binance keinem einheitlichen Regulierungsrahmen und verfügt derzeit nicht über eine Zulassung nach dem europäischen MiCA-Regime.
In den Vereinigten Staaten sah sich die Börse bereits mit Durchsetzungsmaßnahmen aufgrund von Compliance-Verstößen konfrontiert, darunter Mängel bei den Kontrollen zur Bekämpfung der Geldwäsche. Kaiko argumentiert, dass diese Faktoren eine zusätzliche Unsicherheit mit sich bringen – nicht weil Maßnahmen garantiert sind, sondern weil die Märkte die Möglichkeit plötzlicher Beschränkungen, Strafen oder operativer Änderungen einpreisen müssen.
Die jüngste Volatilität bot einen Vorgeschmack
Der starke Ausverkauf im Oktober hat gezeigt, wie schnell sich Stress ausbreiten kann, wenn die Liquidität konzentriert ist. Während des Abschwungs wurden Hebelpositionen im Wert von rund 19 Milliarden US-Dollar ausgelöscht, und es gab Berichte über abnormale Preisbildungen bei bestimmten Handelspaaren sowie vorübergehende Zugangsprobleme für einige Nutzer.
Obwohl Binance später Maßnahmen ergriff, um die betroffenen Händler zu entschädigen, betrachtet Kaiko diesen Vorfall eher als illustrativ denn als Ausnahmefall. Wenn eine einzige Plattform den Derivate- und Spot-Handel dominiert, können selbst kurzzeitige Störungen marktweite Folgen haben.
Die Geschichte zeigt, wie schnell das Vertrauen schwinden kann
Der Bericht stellt diese Bedenken in einen breiteren historischen Kontext. Der Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 hat gezeigt, wie das Scheitern einer großen Börse die Liquidität erschöpfen, Kapital einfrieren und ansonsten unabhängige Unternehmen in Mitleidenschaft ziehen kann.
Kaiko betont, dass es bei diesem Vergleich nicht um Bilanzen geht, sondern um Mechanismen. Wenn Märkte um zentrale Knotenpunkte herum aufgebaut sind, wird das Vertrauen brüchig. Sobald das Vertrauen erschüttert ist, kann die Liquidität schneller verschwinden, als es Risikomodelle vorhersagen.
Ein System, das auf einer Säule basiert
Heute wickelt Binance ein tägliches Spot-Volumen von mehr als 15 Milliarden US-Dollar ab und hat einen massiven Anteil an den globalen Derivategeschäften, wobei die offenen Positionen auf fast 27 Milliarden US-Dollar geschätzt werden. Diese Größenordnung verleiht der Börse einen unvergleichlichen Einfluss auf die Preisbildung und die Marktstabilität.
Die Schlussfolgerung von Kaiko ist kein Aufruf, zentralisierte Börsen aufzugeben, sondern eine Warnung, dass die Konzentration selbst zu einem Risikofaktor geworden ist. Da sich die Liquidität weiterhin auf einen einzigen Handelsplatz konzentriert, könnte der Kryptomarkt erneut Schwachstellen schaffen, die er einst beseitigen wollte.
Dieser Artikel dient ausschließlich zu Bildungszwecken und stellt keine Finanz-, Anlage- oder Handelsberatung dar. Coindoo.com unterstützt oder empfiehlt keine bestimmten Anlagestrategien oder Kryptowährungen. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen durch und konsultieren Sie einen zugelassenen Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
Alexander Zdravkov ist jemand, der immer nach dem Sinn hinter den Dingen sucht. Er hat mehr als drei Jahre Erfahrung im Kryptobereich, wo er geschickt neue Trends in der Welt der digitalen Währungen erkennt. Ob er nun fundierte Analysen oder tägliche Berichte zu allen Themen liefert, sein tiefes Verständnis und seine Begeisterung für das, was er tut, machen ihn zu einem wertvollen Mitglied des Teams.
