China trotzt globalem Ausverkauf, während Märkte sich erholen und Yuan stärker wird
Noch vor wenigen Monaten kehrten ausländische Investoren China den Rücken. Jetzt kehren sie still und leise zurück. Vor dem Hintergrund fallender Technologieaktien und erneuter Vorsicht an den westlichen Märkten haben sich chinesische Vermögenswerte als einer der wenigen Lichtblicke herausgestellt – eine deutliche Kehrtwende für eine Wirtschaft, die einst als „uninvestierbar” galt.
Wichtige Erkenntnisse
- Chinesische Aktien und Anleihen übertreffen trotz Risikoscheu ihre globalen Pendants.
- Der starke Yuan und die Rekordnachfrage nach Anleihen deuten auf ein wiedererstarktes internationales Vertrauen hin.
- Eine Welle ausländischen Kapitals lässt vermuten, dass Pekings langfristiger Politikwechsel Wirkung zeigt.
Der CSI 300 Index, Chinas Referenzindex für Festlandaktien, ist trotz weltweit rückläufiger Risikobereitschaft auf ein Vierjahreshoch geklettert. Der Yuan hält sich auf dem höchsten Stand seit April, und Pekings jüngste Staatsanleihe in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar stieß auf eine erstaunliche Nachfrage – fast 118 Milliarden US-Dollar an Geboten –, sodass die Regierung zu fast denselben Kosten wie die Vereinigten Staaten Kredite aufnehmen konnte.
Eine Wiederherstellung des Vertrauens, die kaum jemand kommen sah
Diese Erholung kam nicht über Nacht. Sie begann still und leise im Frühjahr, als Peking von einer strengen Regulierung zu einer wachstumsorientierten Politik überging. Liquiditätsspritzen, gezielte Unterstützung für Hersteller und verbesserte Handelsbedingungen gaben dem Markt eine Lebensader. Im Herbst breitete sich wieder Optimismus aus – nicht von spekulativen Händlern, sondern von institutionellen Anlegern, die sich lange ferngehalten hatten.
Bei der UBS Investment Bank stellen Strategen fest, dass globale Fonds derzeit so wenig pessimistisch gegenüber China sind wie seit drei Jahren nicht mehr. Der Indexriese MSCI hat außerdem zum ersten Mal seit 2022 die Zahl der chinesischen Unternehmen in seinen globalen Benchmarks erhöht und damit die Tür für neue passive Zuflüsse geöffnet.
Die Stärke des Yuan und die Rückkehr der Anleihekäufer
Ein entscheidender Faktor für die Widerstandsfähigkeit des chinesischen Marktes ist seine Währung. Die People’s Bank of China hat den Yuan in Richtung Stabilität gelenkt und die Tageskurse auf den höchsten Stand seit über einem Jahr festgelegt. Analysten von Goldman Sachs erwarten, dass die Währung in den kommenden Monaten weiter in Richtung 7,0 steigen wird, da die Zuflüsse von Investoren zunehmen und der Inflationsdruck nachlässt.
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Unterdessen erlebt der Anleihemarkt eine Renaissance. Die jüngste Emission von Dollar-Anleihen war eine der erfolgreichsten, die Peking je durchgeführt hat – ein klares Signal dafür, dass internationale Investoren wieder bereit sind, chinesische Kreditrisiken einzugehen. Die Anleihen legten unmittelbar nach ihrer Notierung zu, was das starke Vertrauen in die Finanzpolitik Pekings unterstreicht.
Politische Vision und Neuausrichtung
Der jüngste Fünfjahresplan der Regierung scheint der Anker hinter dieser Veränderung zu sein. Er konzentriert sich auf fortschrittliche Fertigung, KI und technologische Selbstversorgung – allesamt Maßnahmen, die darauf abzielen, China weniger abhängig von ausländischen Lieferketten und globalen Nachfrageschwankungen zu machen. Halbleiterunternehmen wie Cambricon Technologies gehören zu den ersten Nutznießern und führen die Gewinne im Technologiesektor an.
Selbst Private-Equity-Akteure zeigen sich zunehmend konstruktiv. Chip Kaye, CEO von Warburg Pincus, bezeichnete die chinesischen Bewertungen kürzlich als „wieder recht attraktiv” und merkte an, dass die Korrekturen nach der Razzia die Spielregeln für langfristige Investoren neu festgelegt hätten.
Nicht ohne Risiken
Dennoch beruht dieser Optimismus auf einem fragilen Gleichgewicht. Eine erneute Verschärfung der Handelsspannungen zwischen den USA und China oder eine anhaltende Inflation im Inland könnten die Stimmung leicht abkühlen. Die Narben der vergangenen politischen Unvorhersehbarkeit sind noch nicht vollständig verheilt, und globale Fonds bleiben vorsichtig, was eine übermäßige Exposition angeht.
Aber wie der erfahrene Investor Mark Mobius beobachtete, ist die Veränderung im Tonfall unbestreitbar. „Viele Menschen stehen China immer noch negativ gegenüber”, sagte er. „Aber wenn sich dieser Trend der Zusammenarbeit und politischen Unterstützung fortsetzt, wird sich das ändern.”
Das große Ganze
Derzeit tun die chinesischen Märkte etwas, was nur wenige erwartet hätten – sie entwickeln sich in einer zunehmend defensiven Welt überdurchschnittlich gut. Eine starke Währung, eine disziplinierte Finanzpolitik und eine klare Industriestrategie haben den Anlegern einen Grund gegeben, sich erneut mit der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zu befassen.
Ob dies nun den Beginn eines dauerhaften Aufschwungs oder nur eine vorübergehende Atempause markiert, eines ist klar: Chinas Finanzgeschichte ist nicht mehr von Rückzug geprägt, sondern von Neuerfindung.
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