월스트리트의 주식시장 낙관론, 증가하는 위험 목록과 충돌하다
S&P 500 지수는 계속해서 사상 최고치를 경신하고 있으며, 월스트리트 전략가들은 전망치를 서둘러 상향 조정하고 있다.
지수는 올해 초 이후 12% 상승하며 지난주 6,584포인트로 마감했고, 도이체방크(Deutsche Bank)부터 웰스파고(Wells Fargo)까지 기업들은 추가 상승을 기대하고 있다. 일부, 예를 들어 22V 리서치(22V Research)는 연말까지 7,000까지의 경로도 보고 있다.
하지만 과열 속에는 명백한 불안이 숨어 있다. 수십 년 만의 최고 수준 밸류에이션에서, 낙관론자들조차 기술, 정치, 경제의 어떤 충격이라도 랠리를 빠르게 뒤집을 수 있다는 점을 인정한다.
AI, 숨은 위협
인공지능(AI)은 시장의 원동력이지만, 동시에 약점이기도 하다. 기술주는 이미 S&P 500의 3분의 1을 차지하며, 관심이 식으면 지수를 취약하게 만든다. 중국의 DeepSeek 같은 경쟁사 출현과 워싱턴의 반도체 규제는 추가적인 불확실성을 제공한다. 한 전략가는 “시장은 이제 기술 없이는 유지될 수 없다”고 말했다.
수익, 정점의 압박
밸류에이션은 완벽한 수익 성장을 전제로 한다. 기대치를 충족하지 못한 기업들은 이미 수년 만에 가장 급격한 매도세를 경험했다. 관세도 지연된 타격을 줄 수 있는데, BofA는 기업 수익이 수퍼리어 중기적으로 몇 % 하락할 수 있으며, 이는 가격에 완전히 반영되지 않았을 수 있다고 경고한다.
정치적·재정적 부담
트럼프 대통령의 무역 전쟁은 퍼즐의 일부에 불과하다. 정부가 관세 수익을 반환하도록 강제하는 대법원 결정은 금리 상승을 초래할 가능성이 있다. 동시에 증가하는 미국 부채는 이미 취약한 재정 상황에 부담을 더한다.
노동시장 균열
가장 큰 위험은 고용 데이터에 있을 수 있다. 하향 조정으로 초기 보고보다 약 100만 명 적은 근로자가 확인되었고, 실업수당 청구 건수는 2021년 이후 최고 수준으로 증가했다. 현재 트레이더들은 이를 연준 금리 인하의 자극으로 해석하지만, 일자리 감소와 임금 성장 둔화는 결국 경제의 근간인 소비 지출 약화를 시사한다.
과도한 호황?
전략가들은 이번 랠리의 가장 특이한 점으로 광범위를 꼽는다. 미국 시장은 이미 세 달 연속 ‘모든 자산 랠리’를 기록했으며, 이는 역사적으로 단 1%의 기간에만 나타난 현상이다. 강한 모멘텀은 쉽게 멈추지 않지만, 균열이 생기면 빠르게 해체될 수 있다.
요약하면, 월스트리트는 새로운 최고치에 대해 축하할 수 있지만, 낙관론자들조차도 주시하며 불안을 느끼고 있다.
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