La Fed affronta una nuova sfida mentre le aspettative d’inflazione si allontanano dal target del 2%
Un nuovo studio della Federal Reserve Bank di Boston suggerisce che le famiglie statunitensi stanno diventando sempre più scettiche sulla capacità della Fed di contenere l’inflazione e questo cambiamento di percezione potrebbe complicare la politica monetaria più delle recenti impennate dei prezzi.
La ricerca mostra che le aspettative d’inflazione a breve termine degli americani stanno nuovamente aumentando, ma questa volta il movimento non è alimentato dall’aumento dei prezzi alimentari o energetici. Le famiglie sembrano invece prepararsi a un’inflazione più ampia e persistente, segno che la fiducia nella capacità della Fed di controllare i prezzi potrebbe indebolirsi.
Gli economisti Philippe Andrade e Michael Wicklein, autori del rapporto, hanno confrontato i dati recenti dei sondaggi sui consumatori dell’Università del Michigan con i modelli storici. Hanno trovato analogie inquietanti con la fine degli anni ’70, quando l’inflazione si radicò nella psicologia pubblica e diminuì solo dopo i famosi aumenti dei tassi della Fed.
Durante episodi precedenti – come il picco dell’era pandemica – le aspettative erano aumentate bruscamente ma erano legate a shock di offerta specifici, come carburanti e alimenti. La tendenza attuale, tuttavia, non può essere facilmente spiegata dai movimenti dei prezzi delle materie prime. Questa indipendenza dai fattori a breve termine, avvertono i ricercatori, «aumenta il rischio che le aspettative d’inflazione possano disancorarsi di nuovo».
Il cambiamento arriva mentre i consumatori reagiscono alle nuove misure commerciali dell’amministrazione Trump, che hanno intensificato le preoccupazioni sui costi dei beni importati. Gli economisti, sia all’interno che all’esterno della Fed, ora discutono se questi dazi provocheranno un’inflazione temporanea o una pressione più duratura che influenzerà salari e prezzi.
Mentre i responsabili politici minimizzano pubblicamente il rischio, i dati raccontano un’altra storia. Il sondaggio di settembre della Fed di New York ha mostrato che le aspettative d’inflazione a un anno sono salite al 3,4%, con le prospettive a tre e cinque anni ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale.
Il rapporto della Fed di Boston osserva che le impennate inflazionistiche dei primi anni ’70 e della pandemia erano in gran parte spiegabili entrambe guidate da forti aumenti dei prezzi dell’energia e degli alimenti. Ma l’attuale aumento, come quello della fine degli anni ’70, sembra derivare più dalla psicologia che dall’offerta. Questi cambiamenti di mentalità, una volta radicati, possono essere molto più dannosi degli stessi shock dei prezzi.
Finora, i ricercatori affermano che il rischio di «disancoraggio» rimane contenuto, ma avvertono che la tendenza merita un monitoraggio attento. La storia mostra che una volta che la fiducia del pubblico nella capacità della Fed di gestire l’inflazione inizia a vacillare, ricostruirla richiede misure dolorose e anni di pazienza.
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