Il crollo cripto è stato causato da un glitch tecnico, non dal panico, afferma un esperto
I mercati cripto potrebbero essere stati scossi per una ragione che nessuno si aspettava, non per vendite di panico, non per notizie macro, non per eventi ETF, ma per un glitch che si è propagato fino a provocare un collasso storico.
Punti chiave:
- Secondo Tom Lee, il recente crollo cripto è stato innescato da un errore tecnico di pricing, non dal sentiment del mercato.
- Un breve mispricing di uno stablecoin avrebbe causato liquidazioni automatiche che hanno colpito circa 2 milioni di account.
- La liquidità è scomparsa quando i market maker si sono ritirati, prolungando il declino molto oltre l’errore iniziale.
Questa è la teoria proposta da Tom Lee, direttore della ricerca di Fundstrat, che sostiene che il ribasso non si sia comportato affatto come una correzione normale.
Un meltdown nato da un errore di prezzo?
Lee ritiene che ciò che sembrava un rifiuto generalizzato degli asset digitali fosse in realtà la conseguenza di un malfunzionamento tecnico isolato. Intorno al 10 ottobre, uno stablecoin su una piattaforma di trading ha temporaneamente perso la parità. Invece di essere vicino a 1 $, ha stampato 0,65 $, non perché l’emittente fosse in crisi, ma perché la liquidità su quella coppia di trading si era momentaneamente prosciugata.
Un errore che sembrava innocuo, ma che innocuo non era affatto.
I sistemi automatici hanno fatto il resto
Lee afferma che il prezzo errato è finito direttamente nel motore interno di Automatic Deleveraging della piattaforma, che ha preso quel valore come reale e ha iniziato a liquidare posizioni automaticamente. Nel giro di minuti, trader profittevoli sono diventati insolventi sulla carta. Lo shock si è propagato oltre l’exchange originale, innescando cascate di liquidazioni.
La sua stima: circa 2 milioni di account cripto sono stati chiusi forzatamente durante quella reazione a catena.
Binance e USDe indicati come epicentro
Sebbene l’exchange non sia stato nominato direttamente, Lee ha lasciato intendere che l’evento ha avuto origine sul mercato USDe di Binance, che coinvolge lo stablecoin USDe di Ethena Labs. La momentanea assenza di liquidità su quella coppia, afferma, ha agito come una scintilla caduta su terreno asciutto.
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I veri danni sono arrivati dopo
Secondo Lee, il vero impatto non è stato il calo iniziale, ma ciò che è avvenuto in seguito. I market maker, gli architetti della liquidità del mercato cripto sono stati colpiti duramente. Una volta compromesse le loro posizioni a causa dell’errore di prezzo, hanno dovuto ridurre il rischio in modo aggressivo per stabilizzare i loro portafogli.
Con la liquidità drasticamente ridotta, i prezzi hanno continuato a scendere per settimane, anche se la scintilla originaria è durata solo pochi secondi.
Un crollo senza un vero colpevole
La visione di Lee ribalta il tipico racconto del panico: il sell-off non è stato causato dalla psicologia, bensì dalla meccanica. Nel suo scenario, il declino evidenzia la vulnerabilità di un sistema in cui il trading automatico reagisce più rapidamente del giudizio umano e in cui un semplice errore di prezzo può comportarsi come un detonatore.
Che l’analista abbia ragione o meno, la sua interpretazione solleva una domanda scomoda per il settore: il mondo cripto è pronto per una realtà in cui un singolo errore su un singolo exchange può liquidare l’intero mercato?
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