Gli investitori europei si riversano sul debito cinese in un’emissione obbligazionaria da record
La Cina ha trasformato silenziosamente l’Europa nel suo nuovo banco di prova per affermare la propria forza nel finanziamento sovrano.
- L’ultima emissione di bond in euro della Cina ha attirato una domanda record da parte degli investitori europei.
- Il pricing si è ristretto rapidamente mentre gli acquirenti lottavano per ottenere l’allocazione.
- I gestori di riserve globali stanno aggiungendo sempre più titoli sovrani cinesi per diversificare i portafogli.
Un nuovo lotto di obbligazioni denominate in euro fino a 4 miliardi € ha scatenato una vera corsa agli acquisti, superando tutte le emissioni cinesi in euro degli ultimi sei anni, secondo Bloomberg. Martedì sera a Hong Kong, il libro ordini aveva superato 104 miliardi €, segnalando una domanda straordinaria per il debito sovrano cinese.
Il pricing si restringe mentre cresce la fiducia
Ciò che ha sorpreso gli analisti non è stato solo il volume delle offerte, ma l’aggressività con cui gli investitori hanno compresso i prezzi. Le note a quattro anni dovrebbero collocarsi a soli cinque punti base sopra il tasso mid-swap, mentre la tranche a sette anni dovrebbe attestarsi intorno a 13 punti base, un forte restringimento rispetto alle stime iniziali. La rapidità del repricing indica una cosa sola: gli acquirenti stavano lottando per l’allocazione, non selezionando i rendimenti migliori.
Momentum alimentato dalla grande emissione in dollari USA
Questa corsa arriva appena due settimane dopo l’emissione sovrana cinese da 4 billion $ in dollari USA, che ha generato ordini pari a quasi trenta volte la dimensione dell’operazione. Quella transazione ha permesso a Pechino di vendere titoli a breve termine a livelli paragonabili ai Treasury statunitensi un risultato notevole considerando il peso creditizio globale superiore degli Stati Uniti. Il successo in dollari ha dato il tono all’Europa, dove il debito cinese sta entrando sempre più facilmente nei portafogli dei grandi allocatori.
I gestori di riserve globali si spostano verso la Cina
Un anno fa, le istituzioni asiatiche dominavano le allocazioni internazionali alle obbligazioni cinesi. Oggi il quadro è molto diverso. Nell’emissione in dollari, banche centrali, fondi sovrani e compagnie assicurative hanno ottenuto oltre 40% del totale, un enorme salto rispetto all’11% dell’anno precedente mentre l’influenza degli investitori asiatici è diminuita. Questa composizione indica una crescente volontà dei gestori di riserve di diversificare oltre i tradizionali benchmark occidentali.
Perché il mercato in euro è importante
A differenza degli Stati Uniti, dove la liquidità delle obbligazioni cinesi è cresciuta nel tempo, l’Europa rimane un terreno più frammentato per gli emittenti cinesi. L’ultima vendita di Pechino fa parte di una strategia pluriennale: costruire una curva dei rendimenti sovrani abbastanza solida da permettere alle aziende cinesi di prezzare con sicurezza le proprie obbligazioni in euro. Una forte domanda dà alla Cina un punto d’appoggio significativo e segnala che il continente sta mostrando maggiore apertura al credito legato allo yuan.
Una tendenza più ampia verso la diversificazione dei portafogli
I gestori di portafogli europei descrivono la corsa verso il debito sovrano cinese come parte di una strategia più ampia, non una reazione isolata. Gli asset in euro sono saliti, gli spread si sono ristretti e i rendimenti hanno superato le aspettative, spingendo gli investitori a cercare strumenti che combinino sicurezza, rendimento e diversificazione. I titoli sovrani cinesi attualmente soddisfano tutti e tre i criteri e l’ultima emissione mostra che gli acquirenti si stanno muovendo rapidamente prima che gli spread si comprimano ulteriormente.
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