Economia globale: Fed, BCE e BoJ segnalano la fine della stretta, ma il mondo non si muove insieme
Le principali economie mondiali stanno seguendo percorsi molto diversi mentre il 2025 entra nei suoi ultimi mesi. Mentre le banche centrali del Nord America hanno ridotto cautamente i tassi per contrastare il rallentamento della crescita, l’Europa e l’Asia hanno scelto la stabilità, preferendo mantenere la rotta mentre l’inflazione si stabilizza e le dinamiche commerciali cambiano.
Da Washington a Pechino, i responsabili politici si trovano di fronte a un mondo in cui le soluzioni facili degli stimoli post-pandemia sono svanite, sostituite da segnali contrastanti e da un’incertezza globale crescente.
Nord America: equilibrio tra allentamento e prudenza
Negli Stati Uniti, la Federal Reserve ha annunciato che porrà fine al suo programma di riduzione del bilancio il 1° dicembre, chiudendo ufficialmente uno dei cicli di stretta più aggressivi della sua storia. Il presidente Jerome Powell ha evidenziato segnali di tensione nei mercati monetari, affermando che le condizioni finanziarie si sono irrigidite più rapidamente del previsto. Tuttavia, ha avvertito gli investitori di non aspettarsi un altro taglio dei tassi quest’anno, definendo tali aspettative «premature».
Oltre confine, la Banca del Canada ha adottato un approccio simile ma più difensivo. Dopo aver ridotto il tasso overnight per la prima volta dall’inizio del 2025, il governatore Tiff Macklem ha dichiarato che la politica è ora «appropriatamente bilanciata», suggerendo che ulteriori tagli sono improbabili a meno che la crescita non peggiori in modo significativo. La decisione riflette le pressioni derivanti da un mercato immobiliare in raffreddamento e dalle tensioni commerciali con Washington, dove i dazi continuano a pesare sulla manifattura canadese.
Nonostante la prudenza, alcune sacche di resilienza rimangono. Negli Stati Uniti, gli investimenti nell’edilizia alimentata dall’IA e nei data center sono in forte crescita, compensando la debolezza del settore abitativo e dell’occupazione. In Canada, invece, il calo a lungo termine delle esportazioni automobilistiche evidenzia la fragilità della base industriale del paese, soprattutto mentre il protezionismo statunitense si intensifica.
Europa: crescita modesta, ripresa mista
Mentre il Nord America valuta la prossima mossa, i banchieri centrali europei hanno scelto la stabilità. La Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi per la terza riunione consecutiva, affermando che l’inflazione sembra sotto controllo ma l’incertezza persiste. La crescita dei prezzi è leggermente rallentata a ottobre, rimanendo appena al di sopra dell’obiettivo del 2 %.
I dati economici offrono un cauto ottimismo. L’area euro è cresciuta dello 0,2 % nel terzo trimestre, trainata principalmente dalla Francia, che ha registrato la sua migliore performance in oltre due anni. Al contrario, Germania e Italia mostrano poca spinta, sebbene i sondaggi sulla fiducia delle imprese indichino segnali di ripresa. Gli economisti affermano che il lieve miglioramento dell’Europa potrebbe riflettere un graduale adattamento ai dazi statunitensi e una rinnovata domanda interna.
Asia: la ricalibrazione economica della Cina
In Asia, il quadro è dominato dalla continuità. La Banca del Giappone ha ancora una volta lasciato invariati i tassi, nonostante due membri del consiglio abbiano chiesto un aumento — il dissenso più forte finora. L’atteggiamento prudente riflette una fase in cui l’inflazione si stabilizza e la crescita salariale inizia ad aumentare, suggerendo che il lungo esperimento della BoJ con la politica ultra-accomodante potrebbe avvicinarsi alla fine.
Nel frattempo, la Cina ha presentato una nuova roadmap quinquennale volta a trasformare il suo modello di crescita. Il governo si è impegnato ad aumentare la quota dei consumi interni nel PIL, ridurre la dipendenza dalle esportazioni e rafforzare gli investimenti tecnologici e manifatturieri. La mossa segue le crescenti tensioni commerciali con gli Stati Uniti e segnala l’intenzione di Pechino di rafforzare la domanda interna come scudo contro gli shock globali.
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Allo stesso tempo, il Sud-est asiatico sta emergendo come uno dei più importanti corridoi commerciali del mondo. Per la prima volta, le importazioni statunitensi dai paesi ASEAN hanno superato quelle dalla Cina, un traguardo accelerato da nuovi accordi commerciali con Malesia, Cambogia, Thailandia e Vietnam. Gli accordi, promossi dall’amministrazione Trump come «storici», rappresentano un significativo riallineamento geopolitico delle catene di approvvigionamento globali.
Mercati emergenti: sfide climatiche e valutarie
Altrove, le economie emergenti stanno affrontando tempeste sia naturali che finanziarie. L’uragano Melissa, la tempesta più potente mai registrata vicino alla Giamaica, ha devastato i Caraibi, causando almeno 33 vittime e quasi 8 miliardi $ di danni. La regione affronta una lunga ricostruzione tra economie già fragili e costi di recupero in aumento.
In Messico, le previsioni economiche divergono a seconda della direzione politica. Bloomberg Economics avverte che una strategia di mercato aperto potrebbe mantenere una crescita annua intorno al 2 %, mentre un orientamento verso politiche statali o un conflitto commerciale più profondo con gli Stati Uniti potrebbe portare la crescita a zero nei prossimi cinque anni.
Nel frattempo, la domanda di oro al dettaglio in Russia continua a crescere. I consumatori hanno acquistato abbastanza oro dal 2022 da eguagliare le riserve di paesi europei di medie dimensioni, vedendo nei metalli preziosi una riserva di valore più sicura rispetto al rublo.
Prospettive globali: un equilibrio fragile
A livello globale, la maggior parte delle banche centrali sembra entrare in una «fase di pausa». Dopo quasi tre anni di stretta sincronizzata, le decisioni di politica monetaria stanno divergendo. La Fed e la BoC hanno avviato un allentamento limitato; la BCE e la BoJ mantengono la rotta; e paesi più piccoli come Cile, Pakistan e Colombia stanno mantenendo i tassi stabili per contenere le pressioni inflazionistiche.
Le materie prime raccontano una storia diversa. I prezzi del rame hanno raggiunto livelli record, spinti dalle interruzioni dell’offerta e da un rinnovato ottimismo dopo il disgelo delle relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. Gli analisti di Morgan Stanley prevedono la più grande carenza di rame degli ultimi vent’anni — un riflesso della crescente domanda legata ai veicoli elettrici, alle infrastrutture rinnovabili e alla tecnologia legata all’IA.
In sintesi, l’economia globale non si muove più all’unisono. L’inflazione si sta attenuando, ma le divisioni politiche, i riallineamenti commerciali e i rischi ambientali stanno ridisegnando la crescita in modi imprevedibili. Con l’avvicinarsi della fine del 2025, il mondo si trova a un crocevia delicato — definito meno dalla crisi e più dall’incertezza.
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