Pourquoi l’UE veut un seul régulateur pour superviser les marchés boursiers et crypto
L’Europe prépare l’une de ses réformes financières les plus audacieuses depuis des décennies, un plan qui pourrait confier à une seule autorité la supervision des marchés traditionnels et numériques à travers le continent.
Depuis des années, l’Union européenne cherche à bâtir des marchés de capitaux plus profonds et plus liquides, capables de rivaliser avec ceux des États-Unis. Désormais, les décideurs explorent la possibilité de fusionner le réseau fragmenté des régulateurs nationaux en un organisme unique doté de pouvoirs étendus.
Selon des sources proches du dossier, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) pourrait bientôt devenir cet organisme, évoluant d’une agence de coordination vers un régulateur pleinement habilité, chargé de superviser les bourses, les plateformes de trading crypto et d’autres intermédiaires financiers.
La proposition, attendue en décembre, marque une nouvelle étape dans la quête de l’UE pour une Union des marchés de capitaux, une initiative visant à abattre les frontières financières internes et à canaliser davantage d’investissements vers les startups et infrastructures européennes.
De la fragmentation à la cohésion
Dans le système actuel, chaque État membre de l’UE dispose de son propre régulateur financier. Cette structure crée des obstacles pour les entreprises souhaitant s’étendre au-delà de leurs frontières, rendant la levée de capitaux plus coûteuse qu’aux États-Unis, où la Securities and Exchange Commission (SEC) supervise un marché unifié.
Les partisans affirment que confier à l’ESMA un pouvoir de supervision directe pourrait enfin changer cette dynamique. L’agence pourrait rendre des décisions contraignantes en cas de litiges réglementaires et garantir une surveillance cohérente pour les grandes entreprises transfrontalières.
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, soutient depuis longtemps cette idée. Lors du Congrès bancaire européen de Francfort, elle a appelé à la création d’une «SEC européenne» capable de gérer les risques systémiques dans la finance traditionnelle et numérique. «Renforcer les pouvoirs de l’ESMA n’est pas une simple formalité bureaucratique», a-t-elle déclaré. «C’est une nécessité pour la souveraineté financière de l’Europe».
La crypto au centre de l’attention
Ce changement transformerait également la manière dont l’UE régule le secteur crypto. En vertu du règlement MiCA, les entreprises agréées dans un pays peuvent opérer dans les 27 États membres. Mais certains régulateurs, notamment l’Autorité des marchés financiers (AMF) en France, avertissent que ces privilèges de «passeport européen» risquent d’encourager la recherche des juridictions les plus laxistes.
Paris est l’un des défenseurs les plus actifs d’une supervision centralisée. L’Autriche et l’Italie ont rejoint la France pour demander que l’ESMA prenne directement le contrôle des grandes plateformes crypto afin de garantir une application uniforme des règles de transparence et de protection des consommateurs.
Une réforme qui rencontre des résistances
Le transfert de pouvoir des régulateurs nationaux vers une autorité unique au niveau européen ne fait pas l’unanimité. Certains États membres redoutent de perdre le contrôle de leurs marchés locaux et craignent qu’une approche uniforme néglige les spécificités régionales.
Néanmoins, la dynamique s’accélère. La présidente de l’ESMA, Verena Ross, a déclaré en octobre que la proposition de la Commission visait à réduire la «fragmentation des marchés» et à favoriser une concurrence plus équitable. «Plus nos marchés de capitaux seront unis, plus l’Europe sera forte à l’échelle mondiale», a-t-elle affirmé.
Rivaliser avec les États-Unis
Les analystes estiment que le calendrier n’est pas un hasard. Alors que Washington continue d’attirer les capitaux mondiaux grâce à ses marchés intégrés, l’Europe est sous pression pour proposer une alternative comparable.
Si elle est adoptée, la réforme conférera à l’ESMA des pouvoirs similaires à ceux de la SEC américaine un tournant historique vers une structure de marché véritablement continentale.
Le succès du projet dépendra de la capacité de l’Europe à concilier intérêts nationaux et ambition d’unité financière. Pour l’instant, le message venu de Bruxelles est clair : rivaliser avec l’Amérique signifie penser comme un seul marché, pas vingt-sept.
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