La Banque d’Angleterre avertit : le boom de l’IA pourrait déclencher une crise de la dette
La course mondiale pour dominer l’intelligence artificielle est devenue si intense qu’elle pourrait désormais exposer le système financier lui-même.
Points clés :
- Les investissements dans l’infrastructure IA sont de plus en plus financés par la dette plutôt que par des liquidités.
- Une correction des valorisations IA pourrait provoquer un resserrement sur les marchés mondiaux du crédit.
- La flambée des CDS d’Oracle devient un indicateur avancé du stress lié aux emprunts dans l’IA.
C’est le message de la Banque d’Angleterre, qui indique que les plus grandes entreprises mondiales injectent des montants colossaux dans l’infrastructure IA à un rythme rarement observé et qu’une part croissante de ces dépenses est financée par l’endettement.
Selon la banque centrale, ce qui rend la situation risquée n’a que peu à voir avec la réussite ou non de la technologie IA. Le danger réside dans la fragilité de la structure financière qui alimente ce boom. Des valorisations très élevées et des niveaux records d’endettement des entreprises évoluent désormais de concert, une configuration qui a historiquement précédé de grandes corrections de marché.
La dette derrière l’engouement
Quelques géants technologiques ont initialement financé l’expansion de l’IA avec leurs liquidités internes, mais cette phase touche déjà à sa fin. La Banque d’Angleterre estime que près de la moitié des 5 billions $ attendus pour l’infrastructure IA au cours des cinq prochaines années proviendront d’un financement externe, en particulier des marchés de la dette.
Autrement dit, l’avenir du secteur dépend autant de la confiance des créanciers que de l’innovation.
La banque souligne les premiers signes de tensions : les credit default swaps liés aux entreprises empruntant agressivement pour l’IA s’écartent beaucoup plus rapidement que la normale. Les investisseurs semblent désormais intégrer le risque que certaines sociétés peinent à rembourser leur dette si l’enthousiasme du marché faiblit.
Que se passe-t-il si les actions IA perdent leur momentum ?
L’inquiétude de la Banque d’Angleterre ne concerne pas uniquement une baisse des valeurs technologiques. Si les valorisations chutent brusquement, cela pourrait entraîner un resserrement généralisé des conditions de crédit. La richesse des ménages diminuerait probablement, la consommation ralentirait et les prêteurs pourraient se retirer, non seulement vis-à-vis des entreprises IA, mais aussi des emprunteurs corporatifs dans leur ensemble. Une telle réaction en chaîne poserait un problème de stabilité financière, et non une simple correction sectorielle.
L’avertissement intervient alors que les comparaisons avec la bulle Internet se multiplient. Les valorisations des entreprises liées à l’IA ont explosé, et la compétition pour sécuriser la puissance de calcul et la capacité des data centers s’est intensifiée. Mais contrairement aux sociétés dot-com du début des années 2000, la plupart des acteurs IA génèrent aujourd’hui de vrais bénéfices comme l’a rappelé le gouverneur Andrew Bailey, soulignant que le secteur ne repose pas uniquement sur l’espoir, même si toutes les entreprises ne survivront pas.
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Un nouvel indicateur de risque : Oracle
Les investisseurs ont commencé discrètement à utiliser Oracle comme indicateur du sentiment sur la dette liée à l’IA. Les emprunts massifs de l’entreprise cette année pour financer des dépenses d’infrastructure ont fait tripler ses CDS depuis juillet, alors que les spreads investment-grade aux États-Unis sont restés presque inchangés. Les traders parient ainsi que si le cycle du crédit IA se retourne, Oracle en montrera les signes en premier.
L’ironie : l’IA alimente l’expansion qu’elle pourrait menacer
Le rapport de la Banque d’Angleterre reconnaît que l’IA a été un moteur majeur de la solidité des marchés mondiaux. Rien que cette année, on estime que l’IA représente les deux tiers de la performance du S&P 500 et près de la moitié de la croissance du PIB américain au premier semestre 2025. Nvidia occupe une position centrale, avec des accords de plusieurs milliards liant hyperscalers, sociétés cloud et concepteurs de puces dans un système hautement interdépendant.
Le risque est que ce réseau commercial et financier puisse devenir une vulnérabilité si la confiance disparaît. L’IA n’a pas besoin d’échouer pour déstabiliser les marchés ; une simple baisse des valorisations suffit.
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