Hashrate record et revenus en baisse poussent les mineurs de Bitcoin au bord du gouffre
Pendant des mois, les mineurs de Bitcoin se sont préparés à des conditions plus difficiles, mais peu s’attendaient à voir la pression s’intensifier aussi rapidement.
Points clés
- Les mineurs de Bitcoin font face à leur rentabilité la plus faible jamais enregistrée alors que le hashrate grimpe et que les revenus chutent.
- La hausse des coûts de financement et l’allongement des délais de retour sur investissement pour les ASIC poussent de nombreux opérateurs vers le seuil de rentabilité.
- Les actions minières ont grimpé uniquement après que JPMorgan a relevé ses objectifs de prix, et non parce que l’économie du mining s’est améliorée.
Ce qui semblait être un secteur solide en entrant dans le Q4 est devenu l’une des périodes les plus fragiles de l’histoire du mining de Bitcoin. Le problème ne se limite pas à des prix faibles : le coût de la compétition n’a jamais été aussi élevé.
La course au hashrate devient une lutte pour la survie
La puissance de calcul du Bitcoin a atteint cet automne un niveau qui aurait semblé absurde il y a encore un an. Le réseau exige désormais 1,16 zettahash par seconde pour rester compétitif, un chiffre qui oblige les mineurs à poursuivre leur expansion sous peine de devenir obsolètes.
Le timing ne pouvait pas être pire. Au lieu de monter parallèlement à l’augmentation du hashrate, Bitcoin est tombé dans la zone des 80.000 $ début novembre. Le secteur s’est alors retrouvé dans un paradoxe : les mineurs injectent plus de puissance dans le réseau tout en étant moins bien payés.
Le résultat a été l’un des effondrements les plus violents jamais observés des revenus par unité de puissance de calcul. Les revenus ont tellement chuté que de nombreux opérateurs travaillent désormais pratiquement à l’équilibre.
Les calculs ne tiennent plus
Le mining a toujours été un investissement à long terme. Mais selon de nouvelles données de The Miner Mag, la période de retour sur investissement pour le nouveau matériel ASIC dépasse désormais 1.200 jours, le cycle de remboursement le plus long jamais observé par les mineurs. Même les entreprises souhaitant se développer ne peuvent plus compter sur un financement traditionnel : les coûts d’emprunt montent après une vague d’émissions de dette convertible qui a laissé les mineurs plus endettés qu’à l’accoutumée.
En réponse, les sociétés tentent de pivoter vers de nouveaux modèles de revenus liés à l’intelligence artificielle et au calcul haute performance. Mais ces projets restent minuscules par rapport à l’échelle du mining. Pour l’instant, les revenus liés à l’IA sont un complément, pas un sauvetage.
Wall Street déclenche un rebond totalement inattendu
Malgré toute cette pression opérationnelle, les actions minières ont soudain bondi. CleanSpark, Cipher et IREN ont chacun enregistré des gains à deux chiffres au cours des dernières 24 heures, tandis que le reste du top 10 a terminé dans le vert.
Le rally n’est pas venu d’une amélioration des conditions économiques du mining, il est venu de JPMorgan. Une note de recherche de la banque a décrit un potentiel haussier à long terme porté par les contrats HPC et cloud que les entreprises minières signent désormais agressivement. Cipher a été souligné comme particulièrement sous-évalué après une baisse de 45 % par rapport à ses précédents sommets.
Ce qui a vraiment attiré l’attention du marché, c’est IREN. Le mineur a récemment obtenu un contrat colossal de cinq ans d’une valeur de 9,7 milliards $ pour fournir à Microsoft un accès aux GPU Nvidia GB300 hébergés dans les installations d’IREN. L’accord a instantanément transformé la manière dont les analystes modélisent l’avenir de l’entreprise.
Tout le monde n’a pas bénéficié de l’optimisme. JPMorgan a réduit ses attentes pour Marathon Digital et Riot, évoquant des prix plus faibles du Bitcoin et une dilution des actions qui réduit la valeur du BTC qu’ils détiennent.
Le BTC remonte légèrement, mais cela ne résout rien
Bitcoin a progressé d’environ 2 % au cours des dernières 24 heures, grimpant vers les 89.000 $, offrant un bref moment de soulagement. Mais les analystes avertissent qu’un léger rebond ne changera pas les conditions auxquelles les mineurs font face. Si Bitcoin reste sous les six chiffres tandis que la compétition sur le réseau continue d’augmenter, le secteur pourrait assister à une vague de restructurations ou de consolidations dans les mois à venir.
Le secteur du mining est désormais coincé entre montée en puissance et survie. Ceux qui tiendront probablement sortiront renforcés. Ceux qui ne tiendront pas ne seront rappelés qu’à travers les dépôts de faillite et les ventes aux enchères de matériel ASIC bradé.
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