Grayscale vise des débuts à Wall Street avec son dernier dépôt d’introduction en bourse
Grayscale Investments se prépare à une transition majeure vers les marchés publics, révélant des plans pour une IPO qui placerait le gestionnaire d’actifs numériques sur la New York Stock Exchange sous le ticker GRAY.
Points essentiels :
- Grayscale a déposé une demande pour entrer en bourse sur le NYSE sous le ticker GRAY.
- L’IPO utilise un système d’actions à double classe, donnant à DCG un contrôle de vote à long terme.
- Grayscale adoptera une structure d’entreprise Up C, conservant son bras opérationnel en tant que LLC.
- Des actions sont réservées aux investisseurs des ETF Bitcoin Trust et Ethereum Trust de Grayscale.
Plutôt que de suivre la voie traditionnelle de cotation publique, l’entreprise opte pour une structure peu conventionnelle conçue pour maintenir fermement le contrôle de sa société mère.
Un modèle de gouvernance bâti autour de l’influence de DCG
Au centre de l’offre se trouve un système d’actions à double classe conçu pour préserver l’autorité de Digital Currency Group (DCG), propriétaire historique de Grayscale.
Les investisseurs publics recevront des actions de classe A, qui offrent un droit de vote et une pleine participation économique.
Les actions de classe B, détenues par les initiés de DCG, fournissent dix voix mais aucune participation économique, permettant à DCG de dominer les décisions stratégiques longtemps après l’IPO.
Selon les règles du NYSE, cet arrangement fait de Grayscale une «controlled company», lui accordant certaines exemptions de gouvernance et renforçant l’influence de DCG sur la composition du conseil et l’orientation stratégique.
Comment fonctionnera l’IPO en coulisses
Grayscale ne transforme pas l’ensemble de son activité en société. Elle adopte plutôt une structure Up C, un cadre de plus en plus utilisé par les entreprises cherchant une flexibilité fiscale pour les initiés.
Dans ce format :
- La nouvelle entité cotée devient une société.
- L’activité opérationnelle, Grayscale Operating, LLC, reste une LLC distincte.
- Les produits de l’IPO sont reversés aux propriétaires existants de la LLC lorsque la société rachète leurs parts à un prix lié à la valorisation finale de l’offre.
- Cela signifie que l’entreprise opérationnelle elle même ne reçoit aucune injection directe de capital.
Actions réservées aux investisseurs des Trusts
En signe de reconnaissance envers ses soutiens de longue date, Grayscale réserve une partie de l’allocation de l’IPO aux investisseurs de son Bitcoin Trust ETF et Ethereum Trust ETF. Ces participants auront un accès anticipé aux actions GRAY via un programme d’attribution dirigée couramment utilisé dans les offres très médiatisées.
Les souscripteurs ont également la possibilité d’acheter des actions supplémentaires pour stabiliser le marché si la demande fluctue fortement.
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Voie réglementaire encore en attente
Comme Grayscale remplit les critères d’«emerging growth company» au titre du JOBS Act, elle fera face à des obligations de reporting allégées durant ses premières années en tant que société publique, un avantage souvent recherché par les entreprises en forte croissance.
La SEC n’a pas encore approuvé l’IPO et Grayscale n’a pas communiqué de fourchette de valorisation, de taille d’offre ou de fenêtre de lancement. Les détails finaux dépendront de l’examen réglementaire et des conditions de marché.
Pourquoi cette décision est importante
Une cotation de Grayscale constituerait l’un des premiers cas où un grand gestionnaire d’actifs crypto américain entre en bourse via une véritable IPO plutôt qu’une conversion de trust ou une fusion inversée.
Alors que les véhicules d’investissement numériques continuent de migrer vers des plateformes réglementées, les débuts de Grayscale à Wall Street pourraient influencer la manière dont les investisseurs traditionnels accèdent à l’écosystème crypto au sens large.
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