Chinas Zentralbank kehrt mit bescheidenen Käufen still und leise auf den Anleihemarkt zurück
Peking hat einen weiteren Schritt unternommen, um seine sich abkühlende Wirtschaft zu stabilisieren, indem die Volksbank von China vorsichtig den Kauf von Staatsanleihen wieder aufnimmt, um Liquidität in die Finanzmärkte zu pumpen.
Wichtige Erkenntnisse:
- Die People’s Bank of China (PBOC) hat zum ersten Mal in diesem Jahr wieder Anleihen gekauft und damit die Liquidität um 20 Milliarden Yuan (2,8 Milliarden US-Dollar) erhöht.
- Dieser Schritt signalisiert eine allmähliche Rückkehr zum Anleihehandel nach einer zehnmonatigen Pause.
- Analysten gehen davon aus, dass bis zum Jahresende weiterhin moderate Liquiditätsspritzen erfolgen werden.
- Die Reaktion des Marktes blieb verhalten, was den begrenzten Umfang der Maßnahme widerspiegelt.
Ein subtiles Signal aus Peking
Nach fast einem Jahr Pause hat Chinas Zentralbank stillschweigend den Kauf von Staatsanleihen wieder aufgenommen – eine bescheidene Geste, die jedoch eine große symbolische Bedeutung hat. Die People’s Bank of China bestätigte eine kleine Maßnahme im Oktober im Wert von etwa 20 Milliarden Yuan, mit der sie einen im Januar ausgesetzten Anleihehandelsmechanismus wiederbelebte.
Obwohl es sich um eine geringfügige Maßnahme handelt, unterstreicht diese Entscheidung die Absicht der politischen Entscheidungsträger, die Liquiditätsbedingungen fein abzustimmen, ohne zu einer aggressiven geldpolitischen Lockerung überzugehen. Die Wiedereinführung dieses Instruments, das erstmals 2024 getestet wurde, deutet darauf hin, dass Peking die Marktstabilität für ausreichend hält, um wieder flexiblere Interventionen vorzunehmen.
Warum diese Maßnahme wichtig ist
Die Maßnahme der PBOC signalisiert keine neue Welle von Konjunkturmaßnahmen, sondern zielt offenbar darauf ab, die kurzfristigen Kreditkosten unter Kontrolle zu halten. Liquiditätsspritzen durch den Kauf von Staatsanleihen tragen dazu bei, eine reibungslose Finanzierung der Banken sicherzustellen, insbesondere in einer Zeit, in der die private Nachfrage weiterhin fragil ist.
Ökonomen, darunter Serena Zhou von Mizuho Securities, interpretieren diese Maßnahme als technische Anpassung, um angesichts des nahenden Jahresendes in China eine „reichliche, aber kontrollierte Liquidität” aufrechtzuerhalten. Marktbeobachter gehen davon aus, dass in den kommenden Monaten ähnliche kleinere Maßnahmen folgen könnten, insbesondere wenn sich die Kreditbedingungen wieder verschärfen.
Investoren passen sich an veränderte Rahmenbedingungen an
Anleiheinvestoren, die in den letzten Wochen angesichts der nachlassenden Handelsspannungen zwischen den USA und China auf Aktien umgestiegen waren, reagierten zunächst zurückhaltend. Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihe stieg kurzzeitig auf rund 1,8 %, bevor sie wieder zurückging, da die Händler das moderate Volumen des Kaufs verdauten.
Die verhaltene Reaktion deutet darauf hin, dass die Märkte die Intervention eher als Routine denn als transformativ betrachteten. Dennoch halten Analysten den Zeitpunkt der PBOC für bemerkenswert – er fällt mit einer Aufwertung des Yuan gegenüber dem Dollar und weiterhin uneinheitlichen Wirtschaftsdaten zusammen, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe.
Von der Aussetzung zur schrittweisen Rückkehr
Das Anleihehandelsprogramm der Zentralbank wurde Anfang des Jahres aufgrund von Bedenken hinsichtlich eines Marktungleichgewichts und rekordtiefer Renditen ausgesetzt. Damals hatte der Pessimismus hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten Chinas die Anleger in Staatsanleihen getrieben, wodurch die Renditen auf historische Tiefststände fielen und der Druck auf den Yuan zunahm.
Seitdem haben sich die Bedingungen geändert. Der Yuan hat sich auf fast sein stärkstes Niveau seit einem Jahr erholt, und die Stimmung an den lokalen Finanzmärkten hat sich stabilisiert. Vor diesem Hintergrund spiegelt das erneute Engagement der PBOC am Anleihemarkt eher eine vorsichtige Normalisierung der politischen Instrumente als eine Notmaßnahme wider.
Was kommt als Nächstes
Auch wenn die jüngste Maßnahme im Vergleich zu früheren groß angelegten Liquiditätsoperationen kaum ins Gewicht fällt, unterstreicht sie doch die Präferenz Pekings für subtile, gezielte Interventionen anstelle von umfassenden Zinssenkungen oder Konjunkturprogrammen.
Analysten wie Zhaopeng Xing von der Australia & New Zealand Banking Group sagen, dass eine nachhaltigere Liquiditätsunterstützung – möglicherweise durch eine Senkung des Mindestreservesatzes (RRR) – folgen könnte, wenn sich das Wachstum weiter abschwächt.
Derzeit scheint sich die PBOC darauf zu konzentrieren, das Gleichgewicht aufrechtzuerhalten: Sie will sicherstellen, dass die Banken über genügend Bargeld für Kredite verfügen und gleichzeitig die Finanzmärkte ruhig halten. Die Botschaft ist klar: Chinas Zentralbank ist zurück auf dem Anleihemarkt, aber sie geht vorsichtig vor und macht nur kleine Schritte.
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