Bitcoin steht vor seinem schwierigsten Monat seit einem Jahr, aber Analysten sehen Anzeichen für eine Erholung
Nach Monaten ungebrochenen Optimismus ist die Bitcoin-Hausse nun zum ersten Mal wirklich ins Stocken geraten. Die weltweit größte Kryptowährung hatte im November Schwierigkeiten, sich zu behaupten, und fiel zurück auf einen Wert von 100.000 US-Dollar – ein Niveau, das seit Anfang des Sommers nicht mehr erreicht worden war.
Wichtige Erkenntnisse:
- Der Rückgang des Bitcoin-Kurses auf 100.000 US-Dollar ist die schwächste Performance seit Mitte 2024.
- K33 Research verweist auf Panikverkäufe und Liquiditätsabfluss nach einer Rekordliquidation in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar.
- Trotz der von Angst geprägten Stimmung sieht Analyst Vetle Lunde erste Anzeichen für eine Erholung.
Für Trader, die daran gewöhnt sind, dass grüne Kerzen das Jahr dominieren, hat die plötzliche Umkehr ein altbekanntes Gefühl wiederbelebt: Angst.
Laut K33 Research bildet dieser Rückgang den Abschluss dessen, was die Analysten als „Rotten October“ bezeichnen, einen Monat, der durch schwindende Liquidität und anhaltende Unsicherheit aufgrund der größten Marktliquidation in der Geschichte der Kryptowährungen geprägt war. Am 10. Oktober wurden innerhalb eines einzigen Tages gehebelte Positionen im Wert von rund 20 Milliarden US-Dollar ausgelöscht – und die Nachwirkungen scheinen sich noch immer auf dem Markt auszuwirken.
Der Kater nach der großen Liquidation
Vetle Lunde, Forschungsleiter bei K33, beschreibt die aktuelle Phase als psychologischen Kater. „Dem Markt mangelt es nicht an Bargeld – es mangelt ihm an Überzeugung”, schrieb er kürzlich in einer Notiz. Seiner Ansicht nach hat der von Angst getriebene Verkauf durch langfristige Inhaber die Schwäche verstärkt und Bitcoin in ein Muster gedrängt, das er als „Zögern beim Handel” bezeichnet – geringes Volumen, unruhige Bewegungen und nervöse Stimmung.
On-Chain-Daten bestätigen dies. Über 319.000 BTC, die sechs Monate bis ein Jahr lang gehalten worden waren, wurden im Oktober reaktiviert, ein Signal dafür, dass Early Adopters und geduldige Investoren begonnen haben, Gewinne mitzunehmen. Das Überangebot kollidierte mit einer nachlassenden Nachfrage und führte zu einem Preisdruck, obwohl institutionelle Ströme – die einst eng mit der Performance von Bitcoin verbunden waren – ihren kurzfristigen Einfluss verloren haben.
Makroökonomische Gegenströmungen tragen zum Chaos bei
Als ob das noch nicht genug wäre, hat auch das allgemeine makroökonomische Umfeld nicht geholfen. Die Zinssenkung der Federal Reserve um 25 Basispunkte Anfang dieses Monats hat wenig dazu beigetragen, die Anleger zu beruhigen, da sie von den Sorgen um den Stillstand der US-Regierung und die weitere Entwicklung der Geldpolitik überschattet wurde.
Vor diesem Hintergrund hat sich die Korrelation von Bitcoin mit wichtigen Benchmarks umgekehrt. Während der Nasdaq und der S&P 500 im Oktober um 4,8 % bzw. 2,3 % zulegten, gab Bitcoin um etwa 4 % nach und verzeichnete damit seine schwächste relative Monatsperformance seit Mitte 2024. Selbst Gold – normalerweise ein sicherer Hafen – konnte um 3,7 % zulegen, während digitale Vermögenswerte hinterherhinkten.
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Sind wir nahe dem Tiefpunkt?
Trotz der düsteren Stimmung glauben nicht alle, dass dies der Beginn eines anhaltenden Abwärtstrends ist. Lunde argumentiert, dass das aktuelle Verhalten von Bitcoin auffallend ähnlich aussieht wie nach groß angelegten Liquidationen in früheren Zyklen – lange, langweilige Phasen seitwärts gerichteter Bewegungen, die still und leise die Hebelwirkung ausgleichen, bevor neue Aufschwünge beginnen.
Der Derivate-Regime-Indikator seines Teams, der die heutige Struktur mit historischen Mustern vergleicht, zeigt sowohl Elemente der Kapitulation als auch der Erholung. Mit anderen Worten: Bitcoin könnte gerade einen Tiefpunkt erreichen, auch wenn die Händler dies noch nicht so empfinden.
„Solche Phasen sind langsam, schwer und frustrierend“, erklärte Lunde. „Aber sie sind oft der Auftakt zu einer erneuten Dynamik, sobald der Verkaufsdruck nachlässt.“
Die Angst erreicht ihren Höhepunkt – und das ist in der Regel bullisch
Die Marktindikatoren scheinen sich darin einig zu sein, dass die Stimmung fast erschöpft ist. Die CME-Futures-Prämien sind auf ein Niveau gefallen, das seit der Bankenkrise im März 2023 nicht mehr gesehen wurde, während die offenen Positionen auf den niedrigsten Stand seit April gefallen sind. Die Stimmungsmodelle von K33 zeigen, dass „extreme Angst“ die Psychologie der Händler dominiert, was in der Regel ein konträres Zeichen dafür ist, dass den Verkäufern die Puste ausgeht.
Lunde behält eine vorsichtig optimistische Haltung bei. Er ist von Altcoins zurück zu Bitcoin gewechselt und setzt darauf, dass das Schlimmste hinter uns liegt. „Die Charts sehen furchtbar aus“, räumte er ein, „aber die Fundamentaldaten passen nicht zu einem Höchststand. Wir befinden uns immer noch in einer liquiditätsfreundlichen Welt mit wachsendem institutionellem Zugang zu Kryptowährungen – und verlassen diese nicht.“
Warum dies nur ein Reset sein könnte
Aus seiner Sicht handelt es sich bei dem jüngsten Rückgang von Bitcoin weniger um einen Zusammenbruch als vielmehr um einen Reset – eine Abkühlungsphase nach Monaten spekulativer Hitze. Er verweist auf breitere Kräfte, die weiterhin zugunsten von Bitcoin wirken: die expansive Geldpolitik, das Potenzial für den Zugang zu Kryptowährungen im Rahmen von 401(k)-Plänen, die Beteiligung von Tier-1-Banken und das, was er als „auftaendes“ regulatorisches Umfeld in den USA bezeichnet.
„Das sind nicht die Bedingungen für einen Vierjahreszyklus-Höhepunkt“, sagte Lunde. „Das sind die Bedingungen für einen Markt, der Luft holt.“
Wenn man aus der Geschichte lernen kann, dann wird diese Atempause möglicherweise nicht ewig andauern. Auf frühere Phasen nach Liquidationen folgte jeweils eine kräftige Erholung, sobald die Angst der Risikobereitschaft wich. Ob die Tristesse im November den Tiefpunkt des diesjährigen Zyklus markiert – oder nur eine weitere Flaute ist – hängt möglicherweise weniger von den Makrodaten ab als vielmehr davon, wann die Händler wieder Vertrauen fassen.
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